本年以来，印度股市胁制走高，近期市值肆虐4万亿好意思元。一方面皇冠 投注，油价下行故意于印度缓解通胀压力，央行罢手加息流动性有所改善，另一方面经济增长超预期极端是制造业投资。同期，全球投资者对2024年的印度大选往还保合手密切顺心。本文主要从近期印度股市的全体风险收益特征、行业作风特征、背后驱能源张开究诘。

2020年后，印度Sensex30指数（好意思元计价）累计上升49%，在全球主要股指当中仅次于纳斯达克指数。2020年印度股市在几波疫情的冲击下全体跑输全球商场。2021年跟着西洋经济缓缓复苏，表里需维持下印度股市昭彰反弹。而2022年，全球在滞胀压力下，列国央行本质紧缩的货币战略压制股市估值，印度股市则全年高位颠簸。2023年，跟着好意思元流动性的改善重迭印度央行上半年罢手加息，印度股市颠簸进取。

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从驱能源来看，印度本年股市走强背后主如果盈利增长和估值共同驱动。由于印度上市公司的功绩更多来自于内需（72.4%营收比例来自于印度国内），而本年印度原土经济增速在私东谈主消耗和投资维持下进一步回升，印度Sensex30指数动态EPS上升了17%，为印度股市上升的主要孝顺。估值方面，比拟于好意思债利率，股市估值与印度国债收益率的负联系性更强，何况评释力度更高。本年跟着能源价钱缓缓回落，Q2起印度央行晓喻罢手加息于今，印度国内流动性压力边缘缓解，估值启动回暖。限度20231217，印度Sensex30指数动态PE估值上升至历史91%分位数，而宏不雅层面的巴菲特估值贪图（股市估值%GDP）为107%，处于历史94%分位数。

从资金流向来看，本年外资再行增多关于印度股市的顺心，内资机构资金流入限制处于历史平均水平，散户资金流入量不如前两年。印度国度证券往还所（NSE）数据败露，外资占印度总流畅市值的比重自2006年起分解在40%的核心隔邻。2021年到2022年外资全体净流出，跟着2023年印度经济增长展现韧性，重迭2024年5月印度将迎来5年一次的总理大选，近期场合选举举止正在密集进行，全球投资者对莫迪政府阅兵不竭的预期有所升温。2023年以来，外资再行流入印度股市。内资机构方面，曩昔几年内资机构投资者对印度股市合手续处于净买入的状态，本年内资流入股市限制处于历史平均水平。散户本年先流出后流入，当今处于小幅净流入状态。另外本年Q2后散户数目胁制上升，当今接近2022年1月份的高点。

作风上看，印度本年小盘价值相对大盘成长昭彰跑赢。从行业漫衍来看，小市值聚首在工业、材料板块，这意味着小市值对印度经济环境较为明锐。极端是本年伴跟着印度政府增多成本开支，制造业景气度胁制上行，与全球低迷的制造业酿成对比。行业上，房地产、成本货色、大家部门行业阐明相通相对靠前。历史上小市值因子一直是印度最强的因子。自2014年来，小市值(407.62%)>价值(222.18%)>印度指数(193.25%)>盈利质料(191.22%)>低波动(187.97%)>成长(163.21%)>高股息(153.18%)。小市值和价值作风领涨印度股市，从收益率和回撤角度看，小市值因子兼具高风险、高汇报和高性价比特征。

正文：近期印度股市胁制立异高背后有何特征？

本年以来，印度股市胁制走高，近期市值肆虐4万亿好意思元。一方面，油价下行故意于印度缓解通胀压力，央行罢手加息流动性有所改善，另一方面经济增长超预期极端是制造业投资。同期，全球投资者对2024年的印度大选往还保合手密切顺心。本文主要从近期印度股市的全体风险收益特征、行业作风特征、背后驱能源张开究诘。

2020年后，印度Sensex30指数（好意思元计价）累计上升49%，在全球主要股指当中仅次于纳斯达克指数。2020年印度股市在几波疫情的冲击下全体跑输全球商场。2021年跟着西洋经济缓缓复苏，表里需维持下印度股市昭彰反弹。而2022年，全球在滞胀压力下，列国央行本质紧缩的货币战略压制股市估值，印度股市则全年高位颠簸。2023年，跟着好意思元流动性的改善重迭印度央行上半年罢手加息，印度股市颠簸进取。

图：限度20231215，2020年后印度股指的累计涨跌幅为49%

从驱能源来看，印度本年股市走强背后主如果盈利增长和估值共同驱动。由于印度上市公司的功绩更多来自于内需（72.4%营收比例来自于印度国内），而本年印度原土经济增速在私东谈主消耗和投资维持下进一步回升，印度Sensex30指数动态EPS上升了17%，为印度股市上升的主要孝顺。估值方面，比拟于好意思债利率，股市估值与印度国债收益率的负联系性更强，何况评释力度更高。本年跟着能源价钱缓缓回落，Q2起印度央行晓喻罢手加息于今，印度国内流动性压力边缘缓解，估值启动回暖。限度20231217，印度Sensex30指数动态PE估值上升至历史91%分位数，而宏不雅层面的巴菲特估值贪图（股市估值%GDP）为107%，处于历史94%分位数。

图：2020年后，印度股指的上升巨额以eps所驱动，估值小幅延迟，本年主要以估值上行所驱动

图：印度股市公司收入有72.4%来自于印度原土

进入6月以来，全国多地气温骤然上升，且居高不下。近日，北京地区气温创历年来同期最高水平，为居民生活出行带来诸多不便。室外环境中，体感燥热，紫外线照射强烈，短时间内即可增加体内水分流失，继而引起身体不适，诱发相关疾病。

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图：自本年2月以来，印度央行启动罢手加息，看护基准回购利率在6.5%

图：比拟于好意思债利率，印度股市动态估值与印度国债利率联系性更高

图：限度202309，印度股市的巴菲特贪图为107%

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图：动态PE估值当今破正一倍轨范差

从资金流向来看，本年外资再行增多关于印度股市的顺心，内资机构资金流入限制处于历史平均水平，散户资金流入量不如前两年。印度国度证券往还所（NSE）数据败露，外资占印度总流畅市值的比重自2006年起分解在40%的核心隔邻。2021年到2022年外资全体净流出，跟着2023年印度经济增长展现韧性，重迭2024年5月印度将迎来5年一次的总理大选，近期场合选举举止正在密集进行，全球投资者对莫迪政府阅兵不竭的预期有所升温。2023年以来，外资再行流入印度股市。内资机构方面，曩昔几年内资机构投资者对印度股市合手续处于净买入的状态，本年内资流入股市限制处于历史平均水平。散户本年先流出后流入，当今处于小幅净流入状态。另外本年Q2后散户数目胁制上升，当今接近2022年1月份的高点。

图：外成本年再行流入印度股市

注：2023FY指202204-202303

图：本年内资（DII）流入印度股市节拍处于历史平均水平

图：印度散户本年先流出后流入，当今小幅净流入

图：散户数目从本年2季度以来胁制上升

作风上看，印度本年小盘价值相对大盘成长昭彰跑赢。从行业漫衍来看，小市值聚首在工业、材料和金融板块，这意味着小市值因子对印度经济环境较为明锐。极端是本年伴跟着印度政府增多成本开支，制造业景气度胁制上行，与全球低迷的制造业酿成对比。行业上，房地产、成本货色、大家部门行业相通阐明相对靠前。历史来看，小市值因子一直是印度最强的因子。自2014年启动，印度指数累计涨幅193%。涨幅阐明上，小市值(407.62%)>价值(222.18%)>印度指数(193.25%)>盈利质料(191.22%)>低波动(187.97%)>成长(163.21%)>高股息(153.18%)。价值和小市值作风领涨印度股市。收益风险性价比喻面，印度小市值因子兼具高风险、高汇报和高性价比特征。将六大印度作风因子筹商年度的汇报和年内最大回撤，发现小市值具备高风险和高汇报的特征，年度汇报均值和最大回撤的完全水平高局榜首。

图：房地产、成本货色、大家部门（公用行状）行业阐明相对靠前，通讯、银行、油气板块相对跑输

图：本年印度小盘价值相对大盘成长有昭彰上风

图：印度小市值因子主要漫衍在工业、材料上

图：印度经济主要由私东谈主消耗和国内投资为主，近期出口孝顺有所增多

图：印度制造业PMI本年在主要经济体里阐明较为亮眼

图：永远来看，印度小市值和价值作风领涨

图：印度小市值高风险高汇报

图：印度股市龙头股聚首在能源、银行、软件劳动、成本品、闲居消耗等行业

图：印度股市龙头股估值低于商场全体水平

本文作家：申万宏源证券金倩婧（执业文凭编号：A0230513070004）、冯晓宇（执业文凭编号：A0230521080005）、林遵东（执业文凭编号：A0230122080008）、王胜（执业文凭编号：A0230511060001），起首：申万宏源策略皇冠 投注，原文标题：《【申万宏源策略】近期印度股市上升有何特征？——全球财富成就每周聚焦（20231211-20231217）》